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「期货石脑油教程」石脑油裂解价差是什么

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跟踪报道|沙特油田和炼油设施遇袭,亚洲烯烃/聚合物市场原料供应担忧凸显

关键词|沙特遇袭 亚洲烯烃/聚合物市场

1489字 | 建议阅读时间 5分钟

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据普氏能源资讯新加坡9月16日消息,市场消息人士周一表示,在沙特阿拉伯的石油设施9月14日受到攻击后,亚洲烯烃和聚合物市场的原料供应担忧日益显现。

沙特石化原料供应中断

沙特一些石化公司在袭击发生后的周末宣布原料供应中断。这些石化公司分别是:沙特国际石化公司(Sipchem)、先进石化公司(Advanced Petrochemical Company)、沙特国家工业化公司(Tasnee)、沙特延布国家石化公司(Yansab)、沙特卡亚石化公司(Saudi Kayan Petrochemical Company)和沙特基础工业公司(沙比克)。这些石化公司宣布原料供应中断约30%~50%。

沙特阿拉伯是全球乙烯和乙烯衍生物市场的主要参与者,因为该国大多数石化企业使用乙烷作为主要原料,乙烯的产量很高。据业内人士透露,沙特阿拉伯的乙烯年产能合计为1750万吨,约占全球总产量的9%。沙特聚乙烯年产能合计约为900万吨,约占全球产能的8%。沙特也是亚洲主要的甲醇出口国,甲醇产能为655万吨。据中国海关统计,2018年沙特向中国出口甲醇约795493吨,约占中国甲醇进口总量的11%。

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中国期货市场部分石化产品价格大幅上涨

受此事件影响,中国期货市场的烯烃和聚合物出现上涨。周一上午,中国乙二醇期货价格涨幅最大。周一,中国大连商品交易所乙二醇期货暂停交易,原因是上午的价格涨幅超过了每日的上限。一些市场消息人士估计,沙特阿拉伯的乙二醇产量将减少30%。

周一上午中国大连商品交易所的聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)和聚氯乙烯(PVC)等聚合物期货也上涨120~240元/吨。郑州商品交易所甲醇期货上午也上涨90~100元/吨,推动现货市场上涨60~90元/吨。

乙烯现货价格稳定,丙烯报价上涨

另一方面,周一上午亚洲乙烯现货市场表现相对稳定。一位乙烯贸易商表示:“我认为亚洲乙烯市场人气将会上升,但目前尚不清楚上升幅度。”一些市场消息人士还表示,马来西亚边佳兰炼油和石化公司预计将在几周内重启以石脑油为原料的蒸汽裂解装置,这可能会在一定程度上抵消沙特油田受袭事件所带来的影响。标准普尔全球普氏能源资讯公司先前报导,边佳兰炼油和石化公司计划在9月中旬重新启动位于柔佛州的RAPID炼油石化联合体内的裂解装置。该裂解装置年产乙烯120万吨。

在亚洲丙烯现货市场,周一的报价比上周五上调20美元/吨至950美元/吨(CFR中国)。在三种关键的烯烃产品中,丙烯最容易受到原油和炼油厂操作中断的影响,因为丙烯主要是由炼油厂内的流化催化裂化装置生产的。与此同时,丙烯销售商也很谨慎。一家日本贸易公司的消息人士表示:“到目前为止,我们正在观望,但价格肯定会上涨。”

乙烯和石脑油价差成为关注焦点

市场消息人士也在密切关注石脑油市场,因为预计石脑油将出现牛市,这可能会缩小石化行业本已疲弱的利润率。

一位石脑油贸易商表示:“周一上午石脑油价格暴涨,因为亚洲很多石脑油来自于中东地区。”普氏能源资讯的数据显示,周一普氏日本石脑油掉期均值高于500美元/吨,上周五的评估为468美元/吨。

据市场人士称,沙特阿美贸易公司通常每月从位于沙特红海岸边的延布石化向东北亚市场出口5万~7.5万吨石脑油。此外,沙特阿美贸易公司也直接从拉比格石化向东北亚地区出口石脑油。

延伸阅读:

内容来源:荆门石化庞晓华摘译自PLATTS

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点个在看,关注沙特事件的后续影响

石脑油裂解价差是什么

石脑油裂解价差:裂解是出自原油提炼过程,裂解价差是指原材料和产品的价格差。由于石脑油属于原油与乙烯直接的中间品,故其裂解价差包括2个方面,即原油裂解成石脑油的价差,石脑油裂解成乙烯的价差。 由于精炼裂解过程中原料和产出比是固定的,在利润扩大的激励下,炼油厂就会扩大产能,从而买入更多的原油,生产出更多的石脑油,从而原油的需求增加,导致原油价格走高,石脑油的供给增加,导致其价格的下降,最终使得差值减小,直至合理水平。 炼油厂的利润空间缩小,甚至亏损,炼油厂就会减小产能,甚至停产。从而减少原油的买入量,甚至将库存的原油卖出,减少石脑油的产量,从市场中买入石脑油来履行前期的销售合同。这样,市场中原油的供给增加,导致原油价格走低,石脑油的供给减少,导致其价格的上升,最终使得差值增大,直至炼油厂的利润空间重新打开。 由于炼油厂的存在,以及他们在期货市场上裂解套保的操作,使得原油和石脑油的裂解价格的波动变化存在一个理论上的合理区间内。当这个合理水平被打破时,就会有精炼厂作出相应的操作,从而推动裂解利差向正常水平回归。

期货中的PTA到底是什么东西?

PTA是精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文缩写,是重要的大宗有机原料之一,其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面,与人民生活水平的高度密切相关。PTA期货即以苯二甲酸作为标的物的引交易品种,是在郑州商品期货交易所上市的期货品种。作用:PTA的应用比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET,简称聚酯),其它部分是作为聚对苯二甲酸丙二醇酯(PTT)和聚对苯二甲酸丁二醇酯(PBT)及其它产品的原料。PTA生产工艺过程可分氧化单元和加氢精制单元两部分。原料PX以醋酸为溶剂,在催化剂作用下经空气氧化成粗对苯二甲酸,再依次经结晶,过滤,干燥为粗品;粗对苯二甲酸经加氢脱除杂质,再经结晶,离心分离,干燥为PTA成品。扩展资料:安全要求1、PTA为易燃物质,遇高热、明火或与氧化剂接触,有燃烧的危险。PTA粉尘具有爆炸性。因此,产品的生产和装卸过程应注意密闭操作,工2、作场所应采取必要的通风和防护措施,防止产品泄漏和粉尘积聚。3、PTA属低毒类物质,对皮肤和粘膜有一定的刺激作用。对过敏症者,接触本品可引起皮疹和支气管炎。空气中最高容许浓度0.1mg/m3。其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面,与人民生活水平的高度密切相关。 PTA期货即以苯二甲酸作为标的物的引交易品种,是在郑州商品期货交易所上市的期货品种。参考资料:百度百科-pta期货

日本石脑油CFR与原油的关系

1桶=158.98升=42加仑石脑油是一种轻质油,从波斯词派生,指挥发性石油产品。原油或石油石脑油通过二次加工切相应馏分蒸馏而得。

期货里的PTA是商品吗

是一种化工商品,英文名: Pure terephthalic acid(PTA),中文名:精对苯二甲酸,别名:PTA。PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出轻汽油(别名石脑油),从石脑油中提炼出MX(混二甲苯),再提炼出PX(对二甲苯)。PTA以PX(配方占65%-67%)为原料,以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化(氧气占35%-33%),生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制,去除杂质,再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二甲酸产品,即PTA成品。

期货中的TA是什么品种?

PTA。 期货品种代码: 大连商品交易所:大豆--a 豆粕--m 豆油--y 玉米--c LLDPE--l 棕榈油--p PVC--v 焦炭--j 焦煤--jm;铁矿石--i纤板--fb 聚炳烯--pp 鸡蛋--jd 胶板--bb 粳稻--jr 郑州商品交易所:白糖--SR PTA--TA 棉花--CF 郑麦--WH 普麦--PM 早籼稻--RI 玻璃--FG 菜粕--RM 菜籽--RS 菜油--OI 甲醇--ME动力煤--TC 上海商品交易所:铜--cu 铝--al 锌--zn 铅--pb 天胶--ru 燃油--fu 黄金--au 线材--wr 螺纹钢--rb 白银--ag热轧卷板--HC 沥青--BU。

燃油期货的交易平台

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PVC期货走势与原油关系大吗?

目前PVC的生产工艺主要有两种,乙烯法和电石法。 乙烯法原材料价格对PVC价格走势的影响 : 乙烯法生产PVC的主要原材料是乙烯和氯气,生产1吨PVC大约需要消耗0.5吨乙烯和0.65吨氯气。目前国内乙烯法生产PVC有两条途径,一是以石油为原料,经过石脑油、乙烯、二氯乙烷(EDC)和氯乙烯(VCM)等中间产品,最后聚合成PVC,二是直接进口EDC或VCM单体,然后聚合成PVC。因此国际原油价格和进口EDC或VCM单体的价格对PVC价格走势产生较大影响。

燃料油的问题,

关于外购石脑油为原料在同一生产过程中既生产应税消费品又同时生产非应税消费品的,外购石脑油已缴纳的消费税税款抵扣额的计算 以外购或委托加工收回石脑油为原料生产乙烯或其他化工产品 ,在同一生产过程中既可以生产出乙烯或其他化工产品等非应税消费品同时又生产出裂解汽油等应税消费品的,外购或委托加工收回石脑油允许抵扣的已纳税款计算公式如下: (一)外购石脑油 当期准予扣除外购石脑油已纳税款=当期准予扣除外购石脑油数量×收率×单位税额×30% 收率=当期应税消费品产出量÷生产当期应税消费品所有原料投入数量×100% (二)委托加工收回的石脑油 当期准予扣除的委托加工成品油已纳税款=当期准予扣除的委托加工石脑油已纳税款×收率 收率=当期应税消费品产出量÷生产当期应税消费品所有原料投入数量×100%

在期货中的PAT是什么

PTA是就精对苯二甲酸的英文简称而已。 目前国际上的期货交易所上市品种种还没有出现过技术类的合约。

期货中PTA和什么品种是替代品?PTA是在什么行业要用到的?

PTA是精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文简称,在常温下是白色粉状晶体, 无毒、易燃,若与空气混合,在一定限度内遇火即燃烧。 (一)PTA生产过程 PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油(别名轻汽油),从石脑油中提炼出MX(混二甲苯),再提炼出PX(对二甲苯)。PTA以PX(配方占65%-67%)为原料,以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化(氧气占35%-33%),生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制,去除杂质,再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品,即PTA成品。 国际、国内有厂家生产粗对苯二甲酸,如三鑫石化的EPTA,韩国三南的QTA等。生产工艺中少了后面的精制过程。成本低,具有价格优势,可满足不同聚酯企业需要。 (二) PTA的用途 PTA是重要的大宗有机原料之一,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。同时,PTA的应用又比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯,PET)。生产1吨PET需要0.85-0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG(乙二醇)。聚酯包括纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片。国内市场中,有75%的PTA用于生产聚酯纤维;20%用于生产瓶级聚酯,主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装;5%用于膜级聚酯,主要应用于包装材料、胶片和磁带。可见,PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维。 2003-2005年国内各种聚酯生产能力统计表 年份 纤维级 瓶级 膜级 总计 2003 1166.3 147 6.7 1320 2004 1598.3 197 21.7 1817 2005 1657.3 271 31.7 1960 聚酯纤维,俗称涤纶。在化纤中属于合成纤维。合成纤维制造业是化纤行业中规模最大、分支最多的子行业,除了涤纶外,其产品还包括腈纶、锦纶、氨纶等。2005年中国化纤产量1629万吨,占世界总产量4400万吨的37%。合成纤维产量占化纤总量的92%,而涤纶纤维占合成纤维的85%。涤纶分长丝和短纤,长丝约占62%,短纤约占38%。长丝和短纤的生产方法有两种:一是PTA和MEG生产出切片、用切片融解后喷丝而成;一种是PTA和MEG在生产过程中不生产切片,而是直接喷丝而成。 涤纶可用于制作特种材料如防弹衣、安全带、轮胎帘子线,渔网、绳索,滤布及缘绝材料等等。但其主要用途是作为纺织原料的一种。国内纺织品原料中,棉花和化纤占总量的90%。我国化纤产量位列世界第一,2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%。化纤中涤纶占化纤总量的近80%。因此,涤纶是纺织行业的主要原料。涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布,涤纶短纤一般与棉花混纺。棉纱一般占纺织原料的60%,涤纶占30-35%,不过,二者用量因价格变化而替代。 简单地说,PTA的原料是PX,源头是石油。涤纶用PTA占总量的75%,而化纤中78%为涤纶。这就是“化纤原料PTA”说法的由来

沙特石油设施被袭击与我国纺织业存在哪些影响?

多事之秋,中东从来不闲着。这次目标是长期以来全球石油市场调节阀—沙特。

通常的说法,沙特埋藏着500亿吨石油,每天可以生产千万桶石油,石油的出口也成为了当地的一个经济主要支柱,长期是世界最大的石油出口国。

据知情人士透露,沙特两处主要石油设施在遭遇无人机袭击后,将削减一半的石油产出,这意味着每日500万桶石油产出会受到影响,占到全球石油每日产出的约5%。

周一原油市场迎来轩然大波!亚市盘初,国际油价飙升,布伦特油价盘初一度暴涨19%,最高触及71.95美元/桶,创下1991年以来的最大日内涨幅,现暂报68.26美元/桶;WTI原油期货开盘后也大涨13%,报62.85美元/桶。

当全球最大的原油出口国产能腰斩,聚酯市场会怎样?

众所周知,化纤行业与石油的关系十分密切。化纤业90%以上的产品都基于石油原料,产业链上的涤纶、尼龙、腈纶、丙纶等产品原料均来自于石油,并且对石油的需求量逐年上升。因此,原油价格的影响对石脑油、PX、PTA等产品的价格有联动作用,下游聚酯产品的价格有望再次被传导拉高。

原油作为整个聚酯产业链的源头,对市场的情绪影响依旧不容小觑,16日,上至PX、PTA,下至聚酯切片以及涤纶长丝,均出现了不同程度的上涨迹象。

前期行情虽然长时间下跌,聚酯显得十分憋屈,但近期原油价格的上涨对大宗商品市场形成较大的提振。15日以来的产销回升有赖于原油上涨后带动的上涨。市场供应将得以放量,关于订单、开机率等行情的好转也会受到明显的提振。而这一切的传导作用的快速显现都在于原油仍旧是聚酯产业链的重要决定因素。

因此可以预见的是,油价大涨的消息或将刺激大宗聚酯原料的回暖,6月以来,涤纶长丝的处境显得较为弱势,但庆幸的是,目前涤丝的库存处于低位,基于此,短期或再次带来聚酯量价的提升。

但从长期来看,近期聚酯市场是在原油暴涨因素带动下,而原油暴涨下后期走势依旧扑朔迷离,另外最终走势还需回归基本面的需求,后期需求仍是趋势影响所在。

历史会不会重演?市场捏着一把汗

业内人士认为,或许就是这个惊悚的500万桶/天,引发了市场深深的焦虑。

“以铜为镜,可以正衣冠;以史为镜,可以知兴替;以人为镜,可以知得失。”不知道为何,这句话总是萦绕在脑海。

下图为海湾战争前后的原油期货价格走势图,当时油价走得像座突兀的山峰。

基本面方面,在袭击发生前,国际知名的投资银行基本上都看空油价。欧佩克忙着减产,国际能源署的报告说,今年6月美国一度超越沙特阿拉伯,成为全球最大原油出口国,6月份日均出口量超过300万桶。供大于求的基本面下,原油期货价格也是震荡走低,上周五美国原油期货主力合约收盘在54.82美元/桶。

消息面方面,沙特忙着两头“灭火”,一是灭石油设施冲天的大火,二是灭市场担忧供应的“焦虑之火”。

沙特官员明确表示周一石油产量将恢复到正常水平。美国能源部也没有闲着,9月15日新闻发言人发表声明,美国能源部准备在必要时动用战略石油储备,以稳定沙特石油设施遭袭后的石油市场,扭转对石油市场的任何冲击。

整个市场,各种力量,消息很混乱、观点莫衷一是。

另外从近期织造市场成交来看,自从9月中旬开始行情明显走弱,织造厂家的库存出现上升。现在高的织造厂家库存要接近2个月,低的也在35天左右。这就使得织造厂家的流动资金较大一部分积压在库存上,而且旺季不旺,虽然织造厂家手里的原料库存依旧处于低位,但以目前来看厂家很难持续把手里的现金大幅的投入到原料中。

整体看,全球经济体政治动荡则进一步增加了市场的担忧情绪,油价或将迎来持续的波动。同时目前聚酯产业链的方向,供求双方的心态均很微妙,说得好听点是谨慎,说白了就是“跌怕了”。去年聚酯原料普遍看好,但后期“腰斩”行情还历历在目,没办法不去比较和关联。我们暂不去深究原油是否真的会持续上涨,只是如果原油价格能大幅反弹,整个聚酯市场将会得到一定程度的好转,短期内这种乐观情绪也将继续蔓延开来。

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产能扩张?海通期货刘思琪:下半年PTA供需格局面临转变

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继前两期能化板块介绍之后,海通期货另一位美女分析师在直播中详细介绍了化工板块中的PTA品种,用最简单的话术细致概括了PTA品种的所有影响因素(真的是太细致了,我们编辑部小姐姐这种小白,看完之后都想买点PTA了)

海通期货深入聚酯产业链研究的刘思琪老师高能奉献,全程无一句题外话,一期49分03秒的视频,足够让你从PTA小白蜕变到PTA全能大神!不说了,小编带大家领略什么叫单独品种专业分析!

01PTA基本状况了解


PTA产业链及市场格局简图

从产业链简图可以看出,PTA 的产业链相对简单。在产业链上游来看,由原油裂解成石脑油,石脑油炼化MX,接着由MX炼化PX,99%的PX生成PTA,PTA和乙二醇共同生成聚酯(97%左右的PTA生成聚酯),聚酯产品主要分为四个:长丝、短纤、瓶片和薄膜,长丝和短纤统称为涤纶纤维,瓶片是生活中的饮料瓶,短纤通常和棉花混纺作纱线,长丝用于制作家纺、服饰。


目前聚酯产品主要结构分类饼状图

02PTA研究关注的3个思维方式
· 供需大周期/年内季节性(从中观到微观)

年初根据平衡表确定产业链供需大格局,根据供需格局确定策略,后续根据现实调整平衡表。19年4季度之前PTA供应增量有限,需求仍然扩产周期,平衡表预估供需偏紧,对应策略是逢低做正套,大周期格局上4季度PX和PTA新装置投产概率大,策略逢高空远月。

· PTA影响因素——关注主要矛盾和边际变化



目前PTA价格主要影响因素

从目前角度来看,PTA全年面临着成本下塌与供需偏紧的格局,市场交易成本还是供需要看当前最核心的矛盾。5月中旬需求很差,但边际变化是织造低原料库存下开始抄底,搬空了聚酯库存。

· 关注产业链4个环节利润——影响企业行为



PTA产业链以成本加成法定价,从聚酯——原油的价差中包含了4个环节的利润。终端决定蛋糕的大小,而产业链的强弱关系决定了各环节利润分配情况,产业链强弱关系由于上下游投产周期的不同而不断变化。

03PTA面临成本下移与供需偏紧的矛盾格局PX供需格局

供应:一套160万吨老装置重启,装置Q2季节性检修。
新增:民营大炼化投产大年,19年计划新增1405万吨,恒力炼化450万吨装置已投产,中化弘润出料。
利润:高加工差承压。

PTA供需格局

供应: 19年新增/重启产能470万吨,目前福化重启、晟达投产,新凤鸣220万吨9月。

需求:终端加弹、织机增速或放缓,国外瓶片装置重启压力;聚酯仍在扩产周期,计划投产产能超过500万吨,实际可能400万吨靠下。聚酯全品类景气度或有所回落。

社会库存: 19年预计Q1季节性累库,Q2去库,下半年逐渐累库。

04PTA交易重心在成本与供需的矛盾中不断切换


TA19年行情回顾

· TA年初在原油和宏观利好下大幅反弹。

· 随着增值税降税利空及国内一体化装置PX顺利开车PTA高位回落。

· 进入二季度工厂集中检修供需面转好后小幅反弹。

· 但高加工费下工厂检修延后,成本端暴跌、需求旺季不旺叠加中美贸易争端加剧PTA高位回落。

· 5月下旬织造工厂集中备货,PTA现货偏紧,市场在大装置检修预期下大幅反弹。

· 需求偏弱下举报信和PTA期权穿仓事件导致盘面大幅下跌,月底主流供应商大量抛售现货叠加贸易战利空,PTA大幅下跌。


0519年PTA基本面分析


上游价格价格

· 原油、石脑油走势相似,年初中美贸易战缓和利好、OPEC+减产落实、美联储释放鸽派言论等外围利好因素下,原油从悲观中企稳大幅反弹,进入5月下旬受贸易摩擦及美原油库存利空影响,原油承压下跌,随后受宏观环境和地缘政治影响宽幅震荡。

· PX年初随原油.上涨后随着恒力装置投产明显走弱,随后PX检修增多,PX价格维持区间震荡。


PX社会库存

· 从PX社会库存变动来看,根据华瑞统计,19年上半年PX社会库存小幅去库,Q1腾龙芳烃投产,进口量创新高,PX小幅累库,进入3月后PX国内外装置检修增多,整体库存有小幅下降。

· 从PX的加工利润来看,进入3月后恒力投产超预期,加工差一度压缩至一体化成本300美金以下,PX工厂挺价意愿渐显部分PX装置检修延长,PX加工差330美金附近低位震荡。


PTA行业格局

PTA行业整体呈现寡头垄断格局,前三大供应商产能占行业总体产能的52. 3%,在行业中具有绝对话语权。

· 从当前的供需格局来看,2019年上半年PTA整体三个特点:PTA新增产能不多,供需维持双高开工;PTA社会库存同比增加,但可流通现货不多;加工利润波动剧烈,但整体偏高。

· 从PTA社会库存来看,一季度PTA季节性累库,按照年初的检修计划二季度是PTA集中检修,但高加工费下PTA工厂超负荷开工平滑了装置检修带来的损失,二季度库存小幅去化。

· 从PTA工厂加工利润来看,PTA加工差波动非常剧烈。

· 从新增产能来看,2019全年PTA新增产能470万吨,上半年主要是福化150万吨装置重启,四川晟达100万吨装置出料投产,下半年新凤鸣220万吨一套装置预计9月底至10月出料。

06聚酯及终端基本面



纺织品终端数据

· 外销:上半年纺织服装出口额合计1242.6亿美元,同比下降5.5%,美对我国2000亿商品加25%关税,透支一定需求

· 内销:上半年纺服零售额累积同比增速2.7%,低于GDP增速。轻纺城面料成交量同比减少4.7%,终端疲态已现。


坯布走货及织机开工率数据

· 19年上半年来看,终端织造的旺季非常短。

· 终端进入需求淡季,坯布端走货不畅高库存压力仍然较大,织造新订单偏少,消化原料备货为主,淡季缺订单叠加高温加弹和织机的负荷大幅下降至6成附近。


聚酯端成品库存数据

进入5月下旬后,丝价降至年内低位,聚酯产品利润亏损,织造出现集中补货,随后贸易摩擦缓和,对旺季及赶出口订单预期下游心态转暖,原料备货增加,聚酯工厂库存快速去化,部分工厂库存被搬空,聚酯检修完成迅速恢复高开工,现金流恢复。7月平均产销5成。



聚酯产能产量及负荷数据,16-19年聚酯月产量

聚酯行业发展的基本逻辑是效益修复-产能扩张-供应压力-库存累积-陷入亏损-减产降负,在16/17年聚酯高现金流利润下行业进入产能扩张期,通常聚酯工厂的建设周期在1-2年,19年是聚酯工厂建成集中投产第二年,计划中投产的产能较多,截止2019年上半年,聚酯总产能达到5600万吨,上半年新增产能125万吨。

07投资策略总结
* 2019年上半年PTA面临供需偏紧和民营大炼化投产PX端成本塌陷的矛盾格局,恒力新装置顺利投产使得PTA成本PX在3月开始提前下塌,当前PX加工差在一体化装置成本附近,6-7月PX装置检修损失相对较大,国内其他新装置投产之前加工差压缩空间不大,但中长期看约700-800万吨的PX新产能将在下半年投产,部分装置投产时间在三季度相对靠前,远月合约压力仍然较大。

* 按照当前PTA供需平衡表,由于PTA装 置超负荷+内外盘价差打开,国内供应明显增加,叠加9-10月 新凤鸣220万吨一套装置即将投产,下半年PTA供需格局已经由供需偏紧转变为供应逐渐过剩,供应过剩预期叠加成本端远月新装置投产且开顺的概率大,可逢高空远月,月间关注反套策略。

* 后续关注:1. PX装置投产进度。2. 金九银十旺季预期下现货是否会走强。3. 09合约仓单将全部注销流入现货,9月之前仓单压力仍然较重。4. 主流供应商态度。


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PTA涨势重启?海通期货—刘思琪:立足产业链看清PTA/乙二醇趋势

PTA涨势重启?海通期货—刘思琪:立足产业链看清PTA/乙二醇趋势



潮讯课堂“投研策略直播风云榜”,意在让更多人通过潮讯课堂直播平台,了解各大期货机构分析师优秀的投研水平,并且获得精准的及时交易策略。(投资者可通过文尾课表进入直播间观看)


海通期货于2019年8月初正式入驻潮讯课堂,由海通期货投资咨询部聚酯产业链研究员刘思琪出任化工板块直播专栏讲师。
今天各种宏观利好消息层出不断,PTA/乙二醇行情也随之一改多天弱势行情,迎来一轮强势上涨,但临近收盘,PTA价格又出现小幅回调,令看好做多的投资者气急败坏,其中是什么影响因素导致了PTA价格不能维持高位?宏观转好和“金九银十”旺季预期支撑之下未来PTA/乙二醇走势将出现怎样的变化?

下面请看海通期货刘思琪老师立足于聚酯产业链数据分析,对目前PTA/乙二醇的操作逻辑分享。
一、PTA产业链分析

产业链价格价差变化:加工差偏弱

* 上游石化产业链,从绝对价格看,8月原油、石脑油区间震荡,PX震荡回落。从加工差看,石脑油价差偏弱震荡,PX加工差320美金附近窄幅震荡,截止月底PX加工差至316.88美金附近,PTA加工差压缩至913元附近,整体产业链加工差偏弱。

* PX端,8月PX偏弱。CFR中国台湾PX月底报价788美元/吨,较上月下跌57美金,9月ACP合约以780美金达成。

PX和PTA供需平衡,PTA或继续累库

* PX供需方面,7月国内PX产量125万吨,7月进口量107万吨左右,PTA折合PX需求量231.5万吨,7月PX预计去库17万吨,8月PX装置逐渐恢复,中化弘润开车至满负荷,供应端负荷提高。

* PTA供需方面,根据CCF数据,7月PTA产量378万吨,进口量约14.4万吨,出口量6.1万吨,聚酯折合PTA消费366万吨,其他领城消费按11万吨,7月PTA累库约9万吨偏上。

8月福化450万吨大装置出料,负荷维持7成,扬子石化、仪征、华彬、利万、逸盛宁波、福建佳龙等几套装置上半月检修,后半月陆续重启,检修损失量不大,聚酯开工随着利润恢复逐渐重启,8-9月PTA或继续小幅累库。

8月PTA装置变动情况:负荷小幅抬升

* 截止8月底郑商所仓单+有效预报数量合计28130张,较上月减少23190张。

* 8月底CCF统计PTA开工率93.63%。平衡表预估8月平均开工负荷96.5%,粗略估计8月累库十几万吨,9月或小幅累库。

二、乙二醇供应端分析

乙二醇供应端开工负荷仍维持低位,边际继续转好

* 乙二醇供需方面,7月产量59.1万吨,进口81.1万吨,聚酯折合乙二醇需求143.4万吨,其他领域10.8万吨,7月去库14万吨左右,8月供应端维持低负荷,需求聚酯负荷提升,预计继续去库,9月预计供应端煤制装置逐渐恢复但预计仍难见到大幅累库。

* 从港口库存方面,截止8月底华东主港地区MEG港口库存约95.3万吨,比上月减少7. 4万吨。国内开工持续维持低位,对于港口需求增加,下周到港量14万吨左右,国内港口库存或继续下降。

* 9月开始国内煤制装置逐渐复产,港口到港量或逐渐提升,需求尚可,供应边际或转差。

近期乙二醇装置变动情况

* 截止8月底,国内乙二醇整体开工负荷在56.42%,其中煤制乙二醇开工负荷在43.31%。

* 根据CCF统计,从负荷上来看,预计9月上旬国内煤制乙二醇的开工负荷将在6成附近波动,9月下旬煤化工开工负荷将提升至7成略偏下水平,综合评估9月份煤制的产量在24万吨附近。

三、聚酯端数据分析

聚酯环节良性,低库存高现金流下负荷抬高

* 下游聚酯端,8月丝价变化不大,随着原料偏弱回落,聚酯现金流恢复,织造消化完前期原料备货后在旺季预期下增加原料备货,聚酯库存增加去化,装置负荷明显回升。

* 截止8月底POY、FDY、 DTY和涤短库存天数分别为6.3,11.2, 14. 8和3.5天。8月底聚酯负荷在92.2%。或许负荷或维持高位。8月聚酯端月均开工负荷89%附近。

终端季节性边际转好,库存去化,织造负荷提高

* 终端织造方面,进入8月后终端在旺季预期下,局部订单下达,坯布端库存小幅回落至40天,终端原料备货增加,织造开工负荷提升,截止8月底江浙加弹开机负荷在76%,织机负荷在75%。

聚酯产业链周度数据变化

四、后市展望
1、PTA产业链

* 进入8月后终端旺季预期下季节性转好,局部订单增加,坯布库存下降,加弹织机负荷小幅抬高,部分工厂下旬增加原料备货,聚酯产销环比转好,但由于普遍不看好后市终端多维持刚需采购。

* 聚酯环节随着织造端的采购增加,聚酯库存维持偏低水平,利润恢复下开工负荷明显提高。从PTA自身供需看,8月多套装置检修但检修时间不长,聚酯端负荷在中下自逐渐恢复,8月PTA预计累库十几万吨,由于交割制度存在9月所有仓单注销,郑商所仓单减少明显,现货端供应商仍在出货,现货流通相对宽松,PTA基差偏弱,PTA加工费继续压缩,当前加工费在900+附近。

* 宏观美国政府将从9月1日起对1120亿美元中国进口商品加征15%的关税,外需偏弱的担忧仍在,进入金九银十,终端虽有季节性转好,但订单并没有大幅启动,但旺季织造负荷或仍能维持一定高位,对聚酯端需求有支撑,后续仍关注需求恢复的持续性以及中秋国庆前后终端织造放假情况。

* 聚酯端,当前聚酯现金流较好负荷达到92%,库存中性偏低下聚酯或能维持高负荷,对PTA需求有支撑: PTA自身供需端,9月PTA预报检修不多,从平衡表预估来看9月或小幅累库,现货端相对宽松,加工费或仍有压缩空间,关注PTA新装置开车进度及恒力装置检修情况。

* 成本端,9月PX亚洲合同价(ACP)达成780美金,9月PTA成本按ACP核算PTA成本端有支撑。整体来看9月PTA需求或有季节性转好,但PTA和PX几套新装置投产预期临近下仍然偏弱,建议反弹空01合约。

2、乙二醇产业链

* 8月乙二醇供应端国内开工维持低负荷,到港量维持中性偏低,港口发货量提高,港口显性库存持续回落,从平衡表来看利润差新装置投产延后,8月小幅去库,但是进入9月后几套煤制装置或逐渐复产,港口到港量或恢复,港口绝对库存仍在高位,供应过剩压力仍大。

* 短期来看,供应端利多基本兑现,但当前低负荷下或仍然偏强,如果乙二醇价格突破4700-4750,再去空01合约,安全边际相对来说较大,后续关注煤制复产情况,随着供应端的恢复,仍建议反弹抛空。
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